[Новостной деск] Поножовщина в Белом доме: реальное закулисье Специальной Ковбойской Операции (с камео Barclays, Politico и American Enterprise Institute)

**это не инвестиционные рекомендации**

Сразу к делу, коллеги.

Традиционные технические предуведомления:

Для новых читателей: дорогие коллеги, знакомство со мной лучше всего начинать с вот этого текста (я его специально оставил доступным для всех подписчиков): [Философское] Систематизация принципиального: вопросы про личные финансы, распределение активов в портфеле, «золото для чайников», критерии хорошей недвиги… — https://sponsr.ru/crimsonanalytics/39071 — там даже про котов есть.

Для полноты картины также рекомендую к прочтению -> [Философское] «Корпоративная скотина» — краткий учебник прикладного и финансового карьеризма — https://sponsr.ru/crimsonanalytics/59984/ и [Философское] «Старые деньги» — FAQ: как правильно считать дивиденды, «бессмертные» портфели и стоицизм как инвестиционная философия — https://sponsr.ru/crimsonanalytics/85865/

События прошлой недели и последующий тарифный цирк (с отменой, вводом, уточнениями и т. д. секторальных и страновых тарифов) — редкий случай, когда действия Белого дома вызывают у меня искренний восторг как у гражданина России, инвестора в российские активы и исследователя финансовых рынков одновременно. Мне очень давно не было так интересно, весело и занимательно. Чувствую себя примерно как во время моего первого финансового кризиса — 2008–2009, примерно тот же вайб, причём в отличие от 2008–2009 ваш покорный слуга не сидит на институциональном деске, что даёт просто невообразимую (для институционала) свободу действий, свободу от нервов начальства (и KPI), а также возможность не переживать о результатах «на ближайший квартал» или о том, что фонд, в котором ты работаешь, тупо закончится из-за того, что инвесторы забрали деньги чисто на панике или для закрытия образовавшихся у них финансовых проблем. Невероятно приятное ощущение.

Если бы у меня спросили недели две назад, какой вариант развития событий был бы самым лучшим для России и/или для меня лично, то я бы выбрал что-то очень похожее на то, что произошло со Специальной Ковбойской Операцией господина Трампа. Просто шансы именно на такой сценарий были из серии «дважды подряд выпало зеро на рулетке», но именно это и реализовалось, и это прекрасно.

Пройдёмся по последствиям того крайне неудачного подхода к началу тарифной войны, который выбрала администрация Трампа. В качестве иллюстрации возьмём комментарий от Barclays, просто в силу его наглядности. Комментарий написан в конце прошлой недели, но, в отличие от тарифной сетки США, он актуален и сегодня.

Barclays: Это НЕ нормально

Поведение рынка облигаций США было самой тревожной частью ценового движения на этой неделе. Пока казначейские облигации не стабилизируются и не начнут вести себя нормально, рисковые активы, по нашему мнению, будут испытывать трудности.

Забудьте о колебаниях рынка акций. Перестаньте пялиться на экраны в поисках последних новостей о тарифах. И не реагируйте, когда тарифы США для Китая достигнут 155%, Китай вернется с [ответными] 125%, и обе стороны признают, что просто нет смысла добавлять еще к этим шокирующе высоким уровням. Все это сейчас отходит на второй план по сравнению с одним — рынком [государственных] облигаций США.

Рынок облигаций — это большая проблема

В прошлую среду «длинные облигации США» [прим. Кримсон: «длинными облигациями», они же «long bonds», называются 30-летние государственные облигации США] закрылись на уровне [доходности] 4,41%. Всего через четыре торговых сессии, в полдень по токийскому времени, они коснулись 5%. За этот период основные фондовые индексы США упали на 7–10%. При примерно 16-летней дюрации держатель длинной облигации потерял 10 пунктов [прим. Кримсон: речь про bond points = проценты от тела облигации] за эти четыре торговые сессии, даже когда фондовые рынки вошли в свободное падение, а VIX [прим. Кримсон: так называемый «индекс страха», основанный на цене опционов на индекс S& P 500] превысил 60 [прим. Кримсон: 60 — это ОЧЕНЬ много, т. е. настоящая паника]. Такие вещи просто не должны происходить на таком большом и ликвидном рынке, как казначейские облигации США. Длинная облигация не должна котироваться как 30-летняя SOFR + 94 базисных пунктов [прим. Кримсон: т. е. сама облигация котировалась по цене ниже, чем кредиты, обеспеченные этой же облигацией — это абсурд]. Это ненормально.

Мы не знаем точно, почему облигации так сильно колеблются. […] Конечно, были предположения, что это иностранные держатели, особенно в Азии, продают. Если это так, мы узнаем через несколько месяцев, когда будут опубликованы данные TIC [прим. Кримсон: данные Минфина США по иностранным держателям госдолга]. Но какова бы ни была причина, прямо сейчас рынки облигаций в беде. Данные были положительными для облигаций, но…

Возьмем эту неделю. Данные по инфляции — как CPI, так и PPI — были необычайно хорошими. Цены на нефть резко упали за последний месяц. Американские авиалинии отказываются от прогнозов, потому что все так неопределенно. Большинство индикаторов ВВП за первый квартал предполагают внезапный обвал роста, либо отрицательный для квартала, либо, возможно, чуть положительный. Первый квартал 2025 года уже оказался одним из худших кварталов для потребления с начала COVID. Мы знаем, что спрос на товары был сдвинут вперед из-за опасений по поводу тарифов, что означает спад в ближайшие месяцы. Все это положительно для облигаций [прим. Кримсон: при снижении экономической активности и инфляции облигации должны быть привлекательны]. Тем не менее, пугающе, что рынок облигаций США не может найти покупателей.

То же самое относится, в некоторой степени, и к доллару США. Евро резко поднялся выше 1,10, т. е. выше уровня, который, как мы считали, был справедливой стоимостью (после 2 апреля), хотя торговая война, скорее всего, также приведет Европу к рецессии. Так же, как облигации США должны были бы подорожать в ситуации бегства из рисковых активов (но не подорожали), так же должен был подорожать и доллар США. И этого тоже не произошло. Торгово-взвешенный доллар [прим. Кримсон: индекс доллара, рассчитанный как курс доллара к корзине валют, взвешенной по доле торговли между США и другими странами] не просто слабеет; он слабеет, несмотря на огромную неопределенность и волатильность.

Инвесторы почти всегда бегут в безопасность американского доллара и казначейских облигаций США в периоды кризиса. Тот факт, что этого не происходит, вызывает глубокую тревогу.

Ваш покорный слуга не склонен видеть в данной ситуации нечто апокалиптическое в краткосрочной перспективе, прежде всего потому, что администрация Трампа решила всё-таки отъехать от края пропасти, куда она вроде бы направлялась в обнимку с экономикой США. Но долгосрочный сигнал — однозначный. Благодаря тем самым «трём дням, которые потрясли мир» (от объявления тарифной войны до признания проблемы и временной приостановки новых тарифов) трамписты прямо очень наглядным образом что-то сломали в мировой финансовой системе, запустив по сути тектонические процессы по дезинтеграции её текущей формы, в которой доллар США и американские государственные облигации являются базовыми активами — т. е. фундаментом вообще всего, мерилом ценности и идеальным инструментом сохранения капитала. Парадоксальным образом администрация Трампа своими действиями смогла собрать почти все минусы обоих возможных вариантов ведения «тарифной войны», т. е. мягкого варианта — как это делал Трамп 1.0 или администрация Байдена, которая душила Китай и ЕС аккуратно и секторально, и жёсткого варианта — с шок-тарифами на всех, включая врагов и друзей.

Минусы следующие: скорость переноса в США новых производств будет медленной (это минус «мягкого» варианта), у оппонентов будет больше времени на качественные ответные ходы (тоже минус «мягкого» варианта), но при этом решимость в плане противостояния США (из-за отсутствия иллюзий в плане американских интенций после того, что Трамп объявил в плане первоначальных тарифов) будет на уровне «жесткого» варианта, плюс подрыв доверия к американской финансовой системе (вплоть до риска того, что США не будут платить иностранным держателям американских облигаций или введут налог на владение долларами, или введут «контроль капитала» — запрет на вывоз капитала из страны, или введут налог на владение американскими трежериз и т. д.) тоже соответствует уровню «жестокого» варианта. Это просто прекрасный флеш-рояль проблем, которые американская сторона создала себе совершенно самостоятельно, радикально переоценив то, насколько легко будет «прогнуть» КНР, Евросоюз и другие страны с помощью объявления запретительных тарифов.

Крайне позитивный момент во всей этой истории заключается в том, что стало более-менее понятным соотношение сил внутри самой администрации Трампа, и это соотношение сил просто идеальное, с точки зрения тех, кто хотел бы видеть сценарий из серии «чтобы Америка себя угробила, но так, чтобы окружающие по возможности не особо пострадали». То, как реально устроена какая-то система, можно понять только «на деле», а не на заявлениях, и вот ситуация с тарифами — это было первое серьёзное «дело» новой администрации, и она раскрылась просто на 5 звёзд из 5 возможных.

Если помните, в одном из прошлогодних текстов — sponsr.ru/crimsonanalytics/65541 — было описание того «пентабазиса», на котором стояла система дипстейта в том виде, в котором её оформили при Клинтонах (и которая успешно пережила Трампа 1.0), т. е. по сути некоей «коалиции» различных сил, которые вместе управляли США, в основном (но не только) через Демократическую партию и «системную» часть Республиканской партии. Старый, так сказать, «клинтоновский» дипстейт был коалицией, состоявшей из:

1. Династии влиятельных чиновников и государственных функционеров (сюда же входят профессура и руководство элитных вузов, эксперты и менеджеры окологосударственных НКО типа Атлантического совета и т. д.). Ближайшая российская аналогия — номенклатура КПСС. Очень много административных возможностей, не очень много экономических возможностей и технической экспертизы. Типичный яркий представитель: Х. Клинтон.

2. «Левые» силовики. Часть американского «силового контура», особенно ориентированного на внешнее воздействие. Традиционно более «демократическими» считались «интеллектуалы» из ЦРУ и АНБ, а «колхозники» («реднеки») и «кирзачи» из ФБР и военных структур считались более республиканскими, но за последние годы «республиканские» силовики стали меньшинством едва ли не во всех структурах. Кстати, до мая-июня 2024 года, когда трамписты захватили власть в партийных организациях (и головном офисе — Национальном Комитете, так сказать, «ЦК Республиканской партии»), республиканцы вообще-то были меньшинством даже в руководящем составе даже самой республиканской партии. Типичный представитель «интеллектуальной» и «левой» когорты, доминирующей в силовых структурах — мистер Бёрнс, глава ЦРУ.

3. «Старый» («северный») Уолл-Стрит. Финансовый сектор США традиционно был довольно разнообразным в политическом плане, но за последние лет 15 тоже оформилась определённая сегрегация, причём большая часть финансового сектора (что в среднем нелогично, но часто объясняется этническими особенностями значимой части Уолл-Стрита и крайне сложной историей взаимоотношений Республиканской партии и вообще американских консерваторов с еврейским вопросом) оказалась в демократическом лагере: Соломоны, Даймоны и т. д., т. е. условный «коллективный Голдман Сакс» и «коллективный Джи Пи Морган» в среднем за демократов. Ещё в 90-е, когда гиперреспубликанец (а ныне уголовник и лузер) Руди Джулиани мог избраться мэром Нью-Йорка (!), ситуация и соотношение сил были другими, а сейчас те, кто не хочет быть «хорошим демократическим мальчиком» и продвигать ESG с прочими извращениями, а предпочитает хоть сколь-нибудь классический капитализм, в основном вынуждены уходить во внутреннюю эмиграцию, т. е. уезжать в Майами (Флорида), где сформировался «республиканско-либертарианский» («южный») Уолл-Стрит с низкими налогами, огромной хедж-фонд экосистемой и т. д.

4. «Левый» ВПК. Американский ВПК традиционно работает с обеими партиями, но есть забавный нюанс: у каждой партии в ВПК есть «свои люди» и «свои проекты», зачастую причём в одной и той же компании (хотя в разных гигантах ВПК они в разной пропорции). Знаменитые американские публичные разборки насчёт условного «Зумвальта» или условных «болтов по $9 000 за штуку» — это не борьба за эффективность расходования средств, а нечто напоминающее российские разборки между дроностроителями (и не только), т. е. использование компромата, пиар-ресурса и админресурса для борьбы за освоение огромного военного бюджета. Просто нужно отфиксировать, что есть часть американского ВПК (с её специфическими проектами и т. д.), которая прямо дружит конкретно с демократами.

5. Кремниевая Долина. Надо отдать должное, американская Кремниевая Долина (т. е. вся эта экосистема по штамповке «Гуглов» и «Майкрософтов») — это очень успешный совместный проект американской (в основном левой) профессуры + американского (в основном левого) ВПК + деньги (и монетизация, т. е. принуждение не к распилу бюджетов, а созданию нужных людям продуктов и услуг) от (в основном левого) Уолл-Стрита. Так как вся тусовка этих калифорнийских властелинов ай-ти в среднем очень продемократическая (и очень хочет быть «хорошими мальчиками»), то ренегатам типа Маска (который «сбежал с плантации») или Питера Тиля остаётся только, опять же, маргинальность и внутренняя эмиграция в Техас или ту же Флориду, правда, из Техаса их скоро выпрут, потому что Техас стремительно «левеет», особенно на уровне избирателей крупных городов (которые тоже хотят быть «хорошими мальчиками и девочками», а не плохими «расистами-трампистами»).

Легко заметить, что такая конфигурация может работать только в двух режимах: или они хорошо сотрудничают, и тогда они просто будут рвать всех оппонентов в лоскуты (очень широкий диапазон экспертизы, мощные ресурсы разного типа и т. д.), или они активно конфликтуют между собой, и тогда система (в силу своей сложности) просто детонирует и начинает сразу работать очень плохо или вообще не работать.

В процессе избирательной кампании 2024 года коалиция дипстейта потерпела поражение прежде всего из-за того, что она развалилась:

1. На сторону Трампа перешла некоторая часть «силовиков» (Бёрнс качественно отомстил администрации Байдена за все кидки, в том числе в украинском кейсе), и куда-то внезапно сразу испарились примерно 6 (вероятно, «почтовых») миллионов голосов за демократов (т. е. самые, которые обеспечили победу Байдену в 2020);

2. На сторону Трампа перешла часть Кремниевой долины (началось давно с Питера Тиля, закончилось Маском и Цукербергом, ваш покорный слуга описывал процесс в 2024);

3. На сторону Трампа перешла значимая часть Уолл-стрита (Рован из Apollo Global Management, Алтман, Акман, Бессент, Лютник и т. д., вплоть до, в некоторой степени, Джейми Даймона из JP Morgan, который ещё зимой 2024 предсказывал демократам серьёзные проблемы).

В результате новая администрация Трампа тоже не монолит и является по сути коалицией из трёх частей:

1. Популисты (точнее, «национал-популисты»). По большому счёту это всё американские силовики (в основном из армейских структур или ФБР, т. е. американские «кирзачи» и «колхозники» в погонах, а также их друзья и «источники» из других социальных страт, а также «ручные интеллектуалы» и «ручные медийщики», которые подводят «интеллектуальный базис» под хотелки и представления о прекрасном части американского генералитета (который пережил ЛГБТ-чистки (ЛГБТ — запрещённое в РФ политическое движение) в Пентагоне и других аналогичных структурах и сейчас может мстить). Типичные представители из тех, которые видны на поверхности: Бэннон (примерно «американский Дугин»), Наварро (примерно «американский Глазьев»), Пособик (примерно «американский Леонтьев»). Из забавного: судя по косвенным признакам, у них есть-таки какие-то контакты в Москве (с так сказать «родственными душами»), и им реально кажется, что Трамп сможет «раскрутить Путина на войну с Китаем», так же как Никсон смог использовать Китай против СССР, несмотря на всю китайскую кровь, пролитую американцами в прокси-войнах в Азии.

2. Технократы (точнее, «национал-капиталисты»): это «южный Уолл-стрит» и другие представители финансового мира (Рован, Алтман, Бессент, Уиткофф и т. д.), которые реально болеют за США, обладают опытом работы в реальном бизнесе и на финансовых рынках, в основном лютые прагматики. К технократам же стоит отнести Маска, Тиля, Андерсена и других представителей Кремниевой долины, которые захотели избавиться от ЛГБТ-комиссаров демпартии (ЛГБТ — запрещённое в РФ политическое движение), высоких налогов и перспективы проиграть китайским капиталистам в (не)честной конкурентной борьбе за технологическое доминирование в XXI веке. Ближайший российский аналог: «путинские технократы / путинские капиталисты» — начиная от акционеров АКБ «Россия» и заканчивая условным «финансово-экономическим блоком правительства» с Силуановым и т. д.

3. «Системные республиканцы»: Рубио, Келлог и т. д. — республиканцы, которые вовремя переметнулись в лагерь Трампа, несмотря на то, что они пытались с ним бороться в прошлом. Самая слабая часть коалиции, которой дали какие-то «темы» в качестве компенсации за нейтралитет (или минимальное содействие) при смене власти в пользу Трампа. Ближайший российский аналог — «ельцинские» чиновники (именно чиновники, не олигархи, это именно политики, а не бизнесмены) в первую-вторую путинскую каденцию.

Легко заметить некоторые схожести между Путиным и Трампом (как ни странно) в плане их стартовых позиций:

1. В обоих случаях президент — своего рода арбитр в межэлитных разборках и при этом лидер антисистемного политического движения.

2. (Совсем забавно) Оба «угнали» (т. е. освободили) свои страны у американского дипстейта под руководством одной и той же семьи Клинтон, только Путин это сделал на 24 года раньше, и у него это получилось с первой попытки, а Трамп провалил свой первый президентский срок.

3. Есть даже некоторое сходство в плане экономических сложностей (понятно, что слабое) — в России произошла деиндустриализация, в США — тоже, только намного более слабая, чем в российском случае, но тоже с серьёзными негативными последствиями.

4. Частью (но не главной) «электоральной базы» власти является наиболее разозлённая и наполненная ресентиментом часть населения.

Есть, однако, важнейший нюанс, который ставит Россию в бесконечно более выигрышное положение: в российском случае «ссср-изаторы», любители ресентимента и простых, понятных и неправильных решений (как среди населения, так и среди элиты) — это уменьшающаяся доля, и в основном (сейчас) представлена в когорте 55+. В американском случае полная ресентимента (и любители простых, понятных и неправильных решений, которые бы с радостью увидели, как горит Уолл-стрит) — это как раз та часть молодежи, которая (справедливо) чувствует, что «бумеры» её ограбили. Было очень показательно, что на ламентации бумеров (американцев, рождённых в период с 1946 по 1964 год, самое богатое поколение в США) по поводу падения рынков акций из-за тарифов Трампа протрамповская молодежь в соцсетях отвечала в стиле «страдайте, твари, из-за вас у нас нет работы, не будет жилья, не будет пенсий, не будет ничего, вы лишили нас будущего, теперь Трамп лишит вас пенсии и вашего портфеля акций». У нас — всё наоборот: ссср-изаторов среди молодёжи меньше, а лузеров с ресентиментом (и мечтами о том, чтобы Москва-Сити сгорел) — больше среди тех, кто в продуктивной части экономики не работает или в силу возраста, или в силу особенностей интеллекта. Понятно, что представители любой политической ориентации встречаются среди любой социальной или поколенческой страны, я говорю именно о тенденциях и о политических предпочтениях большинства той или иной группы, которые отражаются в опросах.

Теперь о том важном, что произошло в процессе принятия решений о начале Специальной Ковбойской Операции в исполнении Дональда Трампа. Это был первый прямо принципиальный конфликт между «Популистами» и «Технократами». И первый раунд, т. е. выбор метода начала тарифной войны со всем остальным миром, «популисты» (конкретно Наварро) выиграли с просто разгромным счётом, создав катастрофические проблемы более вменяемым сегментам трамповской элиты.

Если послушать условного Наварро, условного Вэнса и условного Бэннона (и других представителей этого сегмента, даже тех, которые друг друга ненавидят), то у их взглядов на мир есть некоторые поразительные объединяющие черты:

1. Америка — Великая. Если Америка напряжётся и совершит Решительный Подвиг, то для неё вообще нет никаких ограничений и пределов возможностей. Кто говорит, что Америка чего-то не может, тот китайский шпион.

2. У каждой экономической проблемы есть простое решение, которое нужно просто «Решительно Применить».

3. Америка — пуп земли (см. Пункт 1), и если Америка «Решительно Применит» какое-нибудь простое решение (типа заставить весь мир заплатить за реиндустриализацию Америки), то весь мир за три дня выстроится для того, чтобы поцеловать президента США в задницу (это терминология самого президента США) и дать Америке денег, ибо см. Пункт 1 про величие Америки.

4. Может быть, восстановление Величия Америки потребует не только решительных мер, но и некоторого подвига со стороны населения, которому придётся (намного) меньше есть и (намного) больше работать на (намного менее престижных) работах в промышленности (вместо китайцев). При этом популисты (в отличие от технократов-капиталистов) на 250% уверены, что «большинство американцев» будут в лютом восторге от идеи пострадать ради Величия (а всех остальных можно заткнуть). Капиталисты-технократы тоже понимают, что американцев надо поставить к станку и на диету (а ещё заставить хорошо учиться), но не испытывают иллюзий в плане того, сколько американцев на самом деле хотят себе такого будущего и того, насколько тех, кто «мечтает о Величии» в соцсетях, сидя на диване, больше, чем тех, кто готовы реально ради этого вкалывать, страдать, снижать свой уровень жизни.

5. Популисты на полном серьёзе верят, что «американскому доллару нет и не может быть альтернативы», и, соответственно, США могут делать вообще всё (вот вообще всё) в плане насилия над финансовыми рынками и инвесторами в американские облигации (например, заставить их платить налог на владение трежерис или заставить их принять вместо облигаций в их портфелях некие замещающие «вековые облигации», которые будут погашены только через 100 лет) без каких-либо последствий для американской долгосрочной финансовой стабильности. Их любимый аргумент: TINA — There is no alternative = Не существует альтернативы (американскому доллару), и этот аргумент сопровождается шутками на тему того, что «ну не побегут же инвесторы покупать йену, евро или швейцарский франк от обиды на нас, они никуда не денутся».

Представления об экономике (и математике) у них пигмейские. Желающие могут почитать про формулу, с помощью которой «научно» определили размер изначально введённых тарифов: https://www.youtube.com/shorts/L5r9VgBUjnA?feature=share

Так вот, на прошлой неделе произошло страшное (для США). В кабинетном поединке за право решить, как конкретно развязать тарифную войну против всего человечества и особенно против КНР, победили не технократы-капиталисты, а популисты с их простыми, понятными и неправильными решениями, основанными на довольно идиотских представлениях о роли США в мире и о том, каким способом можно добиться Великого Американского Величия. Стратегия «нагнём Пекин за три дня», запущенная с помпой (и практически без предупреждения «технократов-капиталистов», которые тупо даже не успели подготовиться к последствиям), нанесла колоссальный ущерб США, обнажив как уязвимость администрации Трампа к болезненным ценовым колебаниям на рынке американских облигаций (см. t.me/crimsondigest/1870, t.me/crimsondigest/1871), так и то, что его администрация способна на поступки, которые трудно назвать иначе как идиотские, в силу просто космической самонадеянности.

В качестве показателя того, что «технократы-капиталисты» в разработке начала Специальной Ковбойской Операции не участвовали, можно привести несколько косвенных (если недостаточно того соображения, что вряд ли Бессент, т. е. реальный специалист по валютным рынкам, мог такое одобрить, я уже не говорю про остальных) соображений:

1. Бессент и Миран (руководитель «совета экономических советников» при Трампе) открестились от идиотской формулы, по которой были вычислены тарифы, заявив American Enterprise Institute (влиятельному консервативному «мозговому центру», их видео-интервью было выше по тексту), что созданием формулы занимался «кто-то другой в администрации президента».

2. Маск назвал Наварро «кретином» (и ещё по-всякому) и сделал это публично в твиттере. (Заметка от меня: вот видно, что Маск — аутист в плане политики, потому что все знают, что для полива экскрементами другой «башни» при администрации президента нужно использовать ручных журналистов или, в российском случае, специальные политические телеграм-каналы, которые только ради этого в целом и существуют — на российском политологическом сленге это называется «передать привет»).

3. После нездоровой (на самом деле ожидаемой всеми, кроме самых тупых популистов и любителей Величия Америки) реакции рынка облигаций и «жеста доброй воли Трампа», который отложил тарифы против некоторых стран, а потом ещё и временно исключил из-под тарифов Эппл и Самсунг (по сути), в американских СМИ начали появляться сообщения о лютой «поножовщине» между конкурирующими «башнями» Белого дома.

Например:

Politico: Бывший управляющий хедж-фондом и министр финансов Скотт Бессент — главное связующее звено Белого дома в общении с осажденными финансовыми рынками — теперь у руля [тарифной политики], в то время как популист Питер Наварро отодвинут на второй план, а боксерская груша Уолл-стрит Говард Лютник перевоплощен в роль «плохого полицейского», по словам трех источников, близких к Белому дому, которым была предоставлена анонимность, чтобы откровенно поговорить о внутренней динамике. Уменьшение роли Лютника, министра торговли, который в течение нескольких недель был ключевым лицом администрации для иностранных лидеров по тарифам, и Наварро, торгового советника Трампа, отражает потрясения этой недели из-за торговой политики Трампа и перехода к политике «справедливой торговли» [прим. Кримсон: вместо агрессивного тарифного давления на весь мир сразу], за которую выступает Бессент. Один из источников, близкий и к Трампу, и к Наварро, сказал, что «торговый ястреб» все еще пользуется расположением президента, добавив, что Трамп уважает агрессивный популизм Наварро, но это «не значит, что он в центре всего этого». […]

Кадровые перестановки происходят на фоне перетягивания каната в Белом доме между лагерями «справедливой торговли» и протекционистов [прим. Кримсон: т. е. популистов], когда Трамп в среду ввел, а затем приостановил введение жесткого режима пошлин для десятков стран, которые, по его словам, долгое время «обокрали» Соединенные Штаты. Белый дом теперь пытается наметить путь вперед, поскольку он проводит переговоры по десяткам отдельных торговых сделок всего за пару месяцев — и борется с последствиями 10-процентных пошлин против каждой страны мира и масштабной торговой войны с Китаем, которая все еще грозит отправить Соединенные Штаты в рецессию. Торговая команда [Белого дома] также борется с потерей доверия [к себе] после недель неоднозначных сообщений, которые спровоцировали колебания рынка и усилили продолжающуюся путаницу среди торговых партнеров и финансовых лидеров относительно того, чего хочет Белый дом и какова конечная цель президента. Союзники [США] надеются использовать эту путаницу — намеренную или нет — в качестве рычага [давления на Белый дом]. […]

Это спокойствие и хаос также сосуществуют в близком окружении Трампа, которое характеризуется постоянной игрой в [политические] шахматы, когда [политические] игроки входят и выходят из круга влияния [на Трампа]. Хотя ножевые бои первой администрации Трампа в значительной степени отсутствовали во второй, перестановка в вопросе о том, кто возглавляет тарифную политику, является напоминанием о том, что борьба за влияние и близость не окончена. […]

Официальный представитель Белого дома добавил, что Наварро все еще снимается в телевизионных хитах и ​​воскресных шоу, чтобы говорить о торговой политике администрации, и остается «очень вовлеченным в торговлю и промышленное производство». Союзники Белого дома в последние недели описывали Лютника как грубого и неуклюжего посланника президента, что было продемонстрировано в недавнем телевизионном интервью, в котором он сказал, что усилия по решорингу [прим. Кримсон: переносу в США промышленных производств] приведут к тому, что в страну прибудет «армия миллионов и миллионов людей, вкручивающих маленькие винтики для производства iPhone». Один из людей, близких к Белому дому, сказал, что глава аппарата администрации президента Сьюзи Уайлс пытается удержать Лютника от дальнейших появлений на телевидении. [прим. Кримсон: ситуация хорошо знакома для российских медийщиков и сотрудников АП, которым периодически приходилось разгребать последствия «пресс-подходов» некоторых депутатов за последние годы, как видите, коллеги — в США всё то же самое].

Я это вам всё показываю, чтобы было понятно, что:

1. Нет никакого «хитрого плана».

2. Нет никакого «искусства сделки».

3. Есть абсолютно нормальный для ситуаций такого рода административно-политический бардак и мордобой, в котором на 100% реализуется поговорка «один идиот с инициативой создаёт проблемы, которые не могут решить сотни умников», только в данном случае в коридорах американской власти соотношение идиотов (жаждущих Величия) к умным скорее 1-к-1, а не 1-к-100. Очень похоже на один братский народ.

Администрация Трампа по итогам провального дебюта этой «тарифной шахматной партии» не получила ровным счётом ничего, кроме проблем. Разговоры про «вот смотрите, уже 75 стран хотят заключить с США сделку по тарифам» — это хорошо для реднеков, смотрящих Fox News, но не более того. Если бы президент США (любой) заявил бы любой стране мира (включая КНДР, РФ, Иран), что ему интересны переговоры по торговым отношениям, он бы эти переговоры (и потенциально даже какие-то уступки, особенно от зависимых «союзников», таких как Япония, Южная Корея, Израиль и т. д.) получил бы по первому требованию и со 100% вероятностью. Понятно, что в краткосрочной перспективе (и это бы произошло при любом раскладе) почти все экспортёры в США попробуют каким угодно способом задобрить США и хоть как-то снизить тарифы, но не для того, чтобы реализовать американские хотелки, а для того, чтобы купить себе время (и хоть какую-то экономическую стабильность) для реализации каких-то долгосрочных «планов Б» в плане снижения уязвимости в плане отношений с США. Администрация Трампа, которая первоначально обозначила как цель принципиальное уничтожение любого торгового дефицита с США (это идиотская идея, но это буквально религиозная позиция американских MAGA-популистов), а сейчас отказалась от этого в пользу «справедливой торговли» ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО из-за проблем на финансовых рынках, прямо наглядно показала всем (от Канады до Индии), что любая выгода от сохранения (или увеличения) экспорта в США — это нечто временное, и как только в очередном раунде «поножовщины» внутри администрации Трампа 2.0 (или Трампа 3.0, если он реализует угрозу пойти на третий срок, или популиста-президента Вэнса 1.0) победят популисты, то всю экономику стран-экспортёров немедленно уничтожат ради американского Величия. В этих условиях условным индийским политикам из окружения Моди, которые выступают за то, чтобы воспользоваться случаем и «заменить Китай в отношениях с США», будет довольно сложно убедить Моди (и остальных индийских элитариев-националистов, которые ценят индийское, а не американское величие), что временная (и практически обречённая на смерть, как очередная жена Генриха VIII) роль «любимой фабрики США» — это хорошая идея.

На данный момент наиболее вероятный сценарий продолжения Специальной Ковбойской Операции выглядит примерно так:

1. Почти все переговорщики из Азии (Вьетнам, Япония и т. д.) постараются сделать Трампу приятно в плане пиара (чтобы он мог громко объявить о победе и о том, что его «поцеловали в задницу»), но не дать ничего субстантивного в плане уступок. Среди наиболее очевидных вариантов:

— Обещания купить больше американской сои, риса, кукурузы, мяса (фермеры из «красных штатов» — важная часть электоральной базы Трампа, причём он сам её лишил экспорта в Китай, т. е. ему это будет прямо важно не только с пиарной точки зрения);

— Обещания купить больше американского СПГ;

— Обещания купить больше американского оружия;

— Некоторые инвестиции типа «завода Nvidia в США»;

— Обнуление тарифов на американские товары (пофиг абсолютно, потому что проблема американского экспорта на азиатских рынках не в тарифах, а в соотношении цена/качество);

— Может быть (если Трампу прямо очень повезёт), ему пообещают (и вряд ли выполнят) забанить китайские товары в каких-то ключевых секторах типа ИИ или ВПК. Введение странами типа Вьетнама или Японии заградительных тарифов на китайские товары (WSJ сообщает, что США хотели бы получить от других стран именно присоединение к тарифной войне против КНР) представляется крайне маловероятным, ибо это сразу же приведёт к такому инфляционному шоку (не говоря уже о других проблемах, типа коллапса производственных цепей), что никакое «сохранение экспорта в США» того не будет стоить даже близко. Возможно, экономические суицидники найдутся (может, Япония, экономику которой по аналогичной схеме «девальвация бакса + тарифы» США уже уничтожили вместе с её «экономическим чудом» в 1985–1987 годах), но сильно вряд ли.

— Обещание укрепить свои валюты по сравнению с долларом США для снижения собственного экспортного потенциала в США и повышения конкурентоспособности американского импорта (проблема в том, что это будет повышать конкурентоспособность и китайского, европейского и вообще всего импорта в эти страны). Очень вероятно, что Япония бы с удовольствием пообещала что-то такое (им бы реально йену чуть укрепить для борьбы с импортом инфляции), но не факт, что они смогут это выполнить (нет, есть, конечно, вариант «Япония продаёт нафиг свои трежерис, получает доллары, продаёт их за йены ради укрепления курса йены», но американским политикам такой заход вряд ли понравится в силу последствий для уже страдающего американского рынка государственных облигаций).

2. На европейском направлении у администрации Трампа пока всё выглядит очень плохо. Европейские политики (выросшие все из структур, аффилированных с «старым» клинтоновским дипстейтом) пока не просто огрызаются, но и демонстрируют Вашингтону несколько очень болезненных потенциальных «ответок»:

— Введение налогов на экспорт американских услуг (не товаров, а услуг! особенно в сфере IT) в Евросоюз. Это будет жесточайшей проблемой для американских компаний, начиная от Google и заканчивая Netflix;

— Покупать меньше СПГ из США (благо на рынке вот-вот лютый переизбыток);

— Санкции (ограничения) против американских банков в Евросоюзе (JP Morgan уже потерял, емнип, по его собственному признанию, два размещения европейских облигаций из-за неофициального политического давления);

— Долбить по экспортным товарам из «красных» (т.е. республиканских) штатов, так чтобы сделать Трампу максимально больно в политическом плане.

Евросоюз (об этом писал Блумберг) якобы уже предложил Трампу взаимное обнуление тарифов, но популистам из администрации Трампа это не подходит, потому что им нужно обрушение европейских не-тарифных барьеров — т. е. экологических норм, фитосанитарных норм, технических регламентов, которыми так славится Евросоюз. Администрация Трампа (не спрашивайте их логику, у американских Глазьевых нет логики) даже считает европейский НДС (да, НДС) формой дискриминации американских экспортёров (притом что его платят все, а не только американские компании).

Может быть, европейцы дадут Трампу какие-то «символические уступки ради заголовков» (возможно, всё-таки сойдёт даже банальное «обнуление тарифов»), но вот с реализацией по-настоящему серьёзных американских хотелок будут серьёзные сложности, ибо европейцы им, скорее всего, будут продавать схему «отказ от европейских ответных мер в обмен на отказ от американской тарифной агрессии».

При этом Евросоюз прямо очень активно УЖЕ занимается расширением своей торговли с Меркосур, переговорами по свободной торговле с Индией и т. д., и эта диверсификация будет идти полным ходом, независимо от того, как идут переговоры с Трампом. Если Вашингтону совсем не повезёт (тут трудно что-то загадывать), может активизироваться даже диалог о нормализации торговых отношений с КНР.

3. В случае Китая у США наибольшие проблемы, ибо китайская устойчивость к экономической боли намного выше американской, причём администрация Трампа оказала Си просто КОСМИЧЕСКУЮ услугу, переключив на американцев недовольство рядовых китайцев, которые вот уже несколько лет страдают от экономических сложностей, дебильного ковид-террора в исполнении Компартии и коллапса пузыря на рынке недвижимости. На сцену решительно вышли американские шизопатриоты из администрации Трампа и торжественно вручили Си дорогущий подарок — «настоящего внешнего врага», который мало того, что в открытую атаковал Китай в экономическом плане, но ещё и прямо заявляет о желании поставить китайцев и КНР на колени, причём шизопатриотический сегмент американской медийки и администрации Трампа дают просто бесконечный источник антикитайского контента, который прямо убедительно доказывает местной аудитории, что Вашингтон хотел бы увидеть китайцев всех в гробу или по крайней мере вернуть их всех в «Век Унижения» —

china.usc.edu/sites/default/files/1.3 Century of Humiliation USC 10_2021.pdf

Китайская сторона уже неофициально выкатила США условия для переговоров, одно из которых будет очень трудно выполнить администрации Трампа.

Bloomberg: «По словам источника, знакомого с позицией китайского руководства, Китай хочет увидеть ряд шагов со стороны администрации президента Дональда Трампа, прежде чем Пекин согласится на торговые переговоры, в том числе [прим. Кримсон: внимание: ] проявление большего уважения путем сдерживания пренебрежительных замечаний со стороны членов его кабинета. […] Другие условия включают более последовательную позицию США и готовность решать проблемы Китая в отношении американских санкций и Тайваня, заявил источник, который попросил не называть его имени из-за обсуждения внутреннего мышления китайской стороны. Пекин также хочет, чтобы США назначили координатора для переговоров, который имеет поддержку президента и может помочь подготовить сделку, которую Трамп и китайский лидер Си Цзиньпин могут подписать, когда встретятся, заявил он».

finance.yahoo.com/news/china-open-talks-us-shows-085205469.html

Легко заметить, что между запросом Трампа («позвони мне, позвони» и прочего ожидания того, что Китай, среди 70 других стран, придёт «целовать задницу») и запросом китайской стороны — целая пропасть, причём не экономического, а политического характера. Для нынешней администрации Трампа проявление даже минимального уважения к КНР — это большая проблема, «затыкание» шизопатриотов в медийке (хотя бы для того, чтобы переговоры Си и Трампа не выглядели для китайской аудитории как унижение) — ещё большая проблема (придётся заткнуть не только условного Наварро или Лютника, но ещё и целого Вэнса, который прогремел на весь мир своим заявлением про китайских «пейзан», которые кредитуют США и у которых США покупает в кредит их товары), а уж попытка назначить ОДНОГО конкретного чиновника, ответственного за переговоры с КНР — это 100% приведёт к очередному острому раунду поножовщины внутри самой администрации Трампа, причём Трампу придётся прямо жестко определить победителя, основательно разозлив или популистов, или технократов.

Простого выхода из этой ситуации нет, но, возможно, некоторое количество экономических проблем (инфляции, проблем с цепями производства, проблем на финансовых рынках) приведёт к большей сговорчивости. На данный момент создаётся впечатление, что обе стороны конфликта считают, что у них более сильная позиция, и более того, даже список американских хотелок от КНР (ну, кроме «сдохнуть в муках», но это не реалистично) не определён просто в силу того, что в самой администрации Трампа идёт «поножовщина», и, кстати, аналогичная проблема с позициями в отношении ЕС, Канады и т. д.

Что уже точно произошло, так это резкое стимулирование китайских мер по диверсификации экспортных направлений и предотвращению изоляции Пекина в экономическом плане. Для российской стороны это очень позитивная ситуация. В КНР всем сторонникам нормализации отношений с США будет так же сложно продвигать свои идеи, как российским проевропейским элитариям продвигать свои представления о прекрасном после лета-осени 2022 года. Для российской стороны это тоже очень хорошие новости, ибо это постепенно снизит наши санкционные сложности в отношениях с китайской стороной.

Лирическое отступление:

Если вам интересно посмотреть, как выглядела бы Специальная Ковбойская Операция, если бы её разрабатывали и реализовывали технократы-капиталисты, то советую послушать интервью миллиардера (и, по сути, спецпосланника по Мексике) Марка Рована, владельца Apollo Global Management, который (в слегка офигевшем от художеств Трампа) состоянии объяснял CNBC, «как стоило сделать»: https://www.youtube.com/watch?v=qarGBnQcu4s

Пунктирно: быстрая нормализация отношений с Мексикой и Канадой, блокирование Мексики и Канады для КНР, перенос в Мексику всего, чего возможно в плане «сборочных цехов», перенос в США критически важных высокотехнологичных производств. Потом (имея за спиной полностью решённый вопрос по контролю за Северным полушарием, эдакая «Доктрина Монро» 2.0) переговоры с Евросоюзом, можно жёсткие, но реалистичные, вскрытие их рынка по ключевым для США направлениям (а не скопом и сразу), и только потом совместное давление на Китай, максимально аккуратным образом. Когда ваш покорный слуга опасался разумных и прагматичных действий администрации Трампа на разных направлениях, я опасался действий и планов в стиле того, что предлагает Рован, который, кстати, имел шансы стать главой американского Минфина. Но получилось так, что у американских технократов-капиталистов в администрации Трампа нет контрольного пакета акций (они 40 на 40 с популистами-шизопатриотами, 20 — у системных республиканцев, а «золотая акция» у Трампа и его семьи), и теперь каждое судьбоносное решение имеет шансы в ~50% оказаться идиотским, причём с катастрофическими последствиями, которые в реальном мире невозможно «откатить» назад.

Итого, мне очень хочется подчеркнуть причину моего оптимизма: вероятность всех позитивных для США и негативных для нас сценариев стала ниже, потому что начало (и даже продолжение) Специальной Ковбойской Операции Трампа показало, что в Белом доме сейчас периодически рулят американские популисты-шизопатриоты, и это означает, что каждое важное решение фактически становится сеансом игры в русскую рулетку, причём в барабане револьвера не один, а 2-3 патрона. Просто супер. До тех пор, пока с американскими популистами не произойдёт нечто катастрофическое в плане падения с верхних этажей американской власти на более низкие уровни (типа того, что произошло с их российскими аналогами весной-летом 2024), эта колоссальная проблема будет для США сохраняться. Более того, даже уже сделанных ошибок вполне хватит для того, чтобы сильно осложнить жизнь США.

Кстати, у администрации Трампа сейчас вырисовываются ещё две дополнительные проблемы.

Первую проблему зовут Дж. Пауэлл, которого можно легально убрать только в 2026, и который не хочет идти навстречу администрации в плане снижения ставки по доллару. Может, его удастся продавить (или его удастся уволить в экстренном порядке, хотя Конгресс и финансовые рынки будут в бешенстве от этой идеи), но пока всё выглядит не очень оптимистично или, по крайней мере, не очень просто для трампистов.

Вторая проблема: Иран. Душить Иран санкциями в условиях одновременной торговой войны с Китаем будет сложно, потому что китайским покупателям иранской нефти уже плюс-минус пофиг на отключение от SWIFT и прочие проблемы с OFAC, а рассчитывать на то, что Пекин будет «поддушивать» Тегеран ради того, чтобы тот заключил сделку с США (как китайцы делали с нами, чтобы мы быстрее сворачивали СВО, в контексте покупок газа и нефти) в нынешней ситуации не приходится. В Вашингтоне есть очень много сторонников полноценной войны с Ираном ради Израиля, причём сторонники войны с Ираном есть во всех трёх «башнях» администрации, т. е. как среди популистов-шизопатриотов (американских военных вообще десятилетиями воспитывали в качестве хороших патриотов именно Израиля, а не США), так и среди технократов-капиталистов (это чисто этническое), так и среди «старых системных республиканцев» (этих вообще вскормил и финансировал AIPAC — влиятельная официальная лоббистская структура Израиля в США — чуть ли не со студенческой скамьи, включая, например, нынешнего директора ЦРУ Рэтклиффа, которого «куратор» от AIPAC вёл ещё с уровня региональной политики -> https://thegrayzone.com/2025/04/09/aipac-access-trump-natsec-officials-leaked/, https://www.youtube.com/watch?v=pHo7hyEczg0)

Нет способа узнать и предсказать то, какие конкретно требования выдвинут американцы в переговорах с Ираном, но если это будет именно «список Нетаньяху» (т.е. «взорвать всю ядерную промышленность Ирана под контролем американских и израильских военных»), то шансы на успешные переговоры довольно призрачные. Если Вашингтон предложит что-то более рациональное, может быть удастся к какому-то соглашению прийти, но даже в этом случае всё будет непросто.

На этом фоне (особенно на фоне торговой войны и предстоящего разрыва глобальных торговых цепей, о котором рынок сейчас предпочитает не думать и не верить) украинский кейс стал малоинтересным.

Когда у Киева закончится (а это будет через несколько месяцев) предыдущий пакет «помощи», Трампу будет довольно дорого (в пиарном плане) и унизительно (тоже в пиарном плане) проводить через Конгресс очередной «транш» на десятки или сотню миллиардов долларов, особенно на фоне вероятной (если не свернут полностью торговую войну) рецессии в США. Скорее всего, транш оплатят европейцы, а Трампу будет приятно. При этом пока прогресса по переговорам не видно, и, как указывают американские СМИ, там аналогичная ситуация в Белом доме — тоже (как и в случае Специальной Ковбойской Операции) идёт «война башен»: с одной стороны представители «старых системных республиканцев» Келлог и Рубио, с другой — прагматик Уиткофф (и даже некоторое количество «популистов», которые пока верят в идею «повторить Никсона» и сделать из России таран против КНР в обмен на сдачу хохлов). Кто победит — непонятно и предсказать невозможно. В этих условиях очень вероятно (не гарантировано даже близко, потому что в администрации Трампа всё принципиально хаотично), что в какой-то момент Трамп захочет получить себе дозу Величия за счёт введения очередных «ну совсем адских санкций против России», возможно увязав это с торговой войной против других стран, т. е. ввести санкции в формате «увеличение тарифов на Индию, Китай, ЕС, Турцию и т. д. за покупку российской нефти». К счастью, благодаря идиотским действиям США на первом этапе торговой войны, шансы на успешное удушение российского нефтеэкспорта в КНР примерно околонулевые, а удушение экспорта в Индию всё ещё возможно, но стало менее вероятным, ибо убедить индийцев пожертвовать многолетними отношениями с Россией ради того, чтобы временно задобрить администрацию Трампа, которая в любой момент может попытаться снять шкуру даже с ближайших «друзей», будет прямо очень-очень нетривиальной задачей.

Мой долгосрочный базовый сценарий не меняется: всё закончится тем, что все крупные участники международной конкуренции начнут (как могут) стимулировать внутреннее потребление через монетарные (снижение ставки, QE и т. д.) и фискальные/бюджетные (увеличение бюджетного дефицита, раздача денег населению в разных формах и т. д.) методы, во-первых, для того чтобы обеспечить экономический рост в условиях тотального протекционизма (особенно в исполнении США) и для того чтобы вырваться вперёд в технологической гонке (ИИ, новые формы оружия и т. д.), которая определит победителей в геополитической конкуренции XXI века. На эту тему ещё в ноябре (уже тогда было понятно, куда всё идёт, просто не было ожиданий таких глупостей и такого уровня влияния от американских популистов) был опубликован текст про «большую гонку» экономического стимулирования — sponsr.ru/crimsonanalytics/73398 — [Новостной деск] «Большая гонка», определяющая «властелина мира» на ближайшие десятилетия, «лоховской» и «внешнеторговый» рубль и другие интересности (с камео Goldman Sachs, Credit Agricole, SEB, Jefferies).

Сейчас все элементы «гонки» — на низком старте:

1. В Германии (ЕС) отменили «долговой тормоз», и ожидается накачка местного ВПК деньгами (как у нас при СВО), плюс ожидается снижение ставки ЕЦБ;

2. Председатель Си обозначил курс на прямо активное стимулирование внутреннего спроса;

3. Трамп требует снижения ставки и обещает «раздачу бабла» для фермеров, автопроизводителей и т. д.

У нас пока (почти) всё стимулирование уходит на решение украинского вопроса, с этим просто придётся жить, тем более, что инфляция ещё высокая, т. е. стимулировать ещё и «невоенную» часть экономики нельзя, её наоборот «охлаждают ставкой», чтобы опять же тормозить общий спрос и инфляцию. Но, с учётом «разворота ЦБ» в декабре 2024 (прекращение повышения ставки несмотря на очевидно высокую инфляцию) и особенно с учётом заявлений Путина о том, что экономику нельзя охлаждать «как в криокамере» — диапазон последующих действий ЦБ смотрится прямо очень асимметричным в пользу именно снижения ставки, а диапазон действий Минфина — тоже «смотрит» в сторону будущего поддержания уровня стимулирования экономики, с вероятным (и желанным) перенаправлением стимулирующих усилий на гражданско-инфраструктурную часть, уже после завершения СВО.

Исходя из вышеизложенного:

0. Очевидным бенефициаром реализации вышеописанного сценария уже является золото, вопрос только в скорости дальнейшей реализации.

1. Так как существует ненулевой риск того, что наши партнёры из КНР слегка перестараются в плане монетарного и/или фискального стимулирования своей экономики, есть (не катастрофически высокий, но) риск девальвации юаня. Возможно, в зависимости от вашего профиля риска и от уровня потребностей в более ликвидном валютном резерве (юань более ликвиден, чем золото) стоит поменять в пользу золота соотношение вложений в формуле «золото и юани, юани и золото», вплоть до того, чтобы оставить только «золото и золото». Это не инвестиционная рекомендация, это размышления вслух — у всех ситуации и предпочтения разные, и это точно не спекулятивная позиция. Золото — это «долгосрочная ставка на человеческую глупость и на то, что государства будут грабить своих граждан через инфляцию» (работает идеально ещё со времён Римской империи — лучший трейд пары тысячелетий).

2. Соотношение золота (монет, GLDRUB, фьючерсов…) и золотодобывающих компаний (PLZL, UGLD) в портфеле — вопрос рискового профиля: у добытчиков выше риски, больше волатильность, есть (иногда) дивиденды и чуть лучше (чем у монет) ликвидность. Моё личное предпочтение — как у Антуана Дедена (желающие могут посмотреть в архиве старого проекта разбор его портфеля из 2020 года — sponsr.ru/crimsonarchive) — сильный перекос в пользу самого золота.

В остальном ничего особо не поменялось по сравнению с логикой и активами, указанными в мартовском тексте [Новостной деск] «Реквизит для вызова Ктулху» — sponsr.ru/crimsonanalytics/88717. Хорошие фонды недвижимости (Core, Core Plus) и надёжные экспортёры, на мой вкус, актуальны и достойны времени, потраченного на изучение.

На сегодня — всё.

Традиционно очень советую заняться медийной абстиненцией: медиа сейчас не просто тупят (как обычно), но и запаздывают — к моменту, когда где-то что-то появилось, рынок уже мог триста раз поменяться, а Трамп — двести раз передумать, да и текущий счёт на табло очередного матча по политической поножовщине в Белом доме — поменяться. Не тратьте нервы зря. Ну а тратить нервы на чтение военкоровских «инсайдов» и «сливов» в 2025 — это уже вообще нечто, что нужно занести в справочник по психиатрии как современную форму членовредительства: ну нет там ничего, кроме тупых манипуляций, попыток раскрутить на деньги и истерику, и страданий по поводу того, что покровителей шизопатриотических инфлюенсеров (не путать с нормальными патриотами) выкидывают с верхних этажей российской элиты, кого-то прямо в СИЗО, а кто-то (пока) отделался просто почётной ссылкой в регионы.

В России наконец-то наступила весна. Уже окончательно. Это прекрасно. Впервые за много лет мы можем наблюдать за тем, как какие-то популисты (и прочие любители простых, понятных и неправильных решений) торжественно уничтожают перспективы великой державы, но пострадавшая страна — это не Россия, а США. Скоро Пасха — самое время порадовать себя благотворительностью для тех, кому сложнее, чем вам. А ещё можно и нужно назначить себя котом или кошкой, которые имеют право на счастье, но не имеют права на терзание своей нервной системы глупыми переживаниями, надёрганными из двуногого инфополя. Мурчите громче! Всё получится!

Comments are closed here.